【202308010】基金研究：低流动性品种备受偏爱

(资料图片仅供参考)

近一月（2023.07.11-2023.08.10），农产品与能化板块贡献Alpha收益，商品价格分化上行。

近一周，商品价格普遍下行、趋势性较弱，市场需求仍不乐观，低流动性品种持仓增加、价格上扬。

上一周，截面多空策略成功对抗市场下行风险；部分套利、混合类产品取得Alpha收益。

近一月，农产品和能化板块贡献Alpha收益，黑色、有色和贵金属板块显示超额损失。

数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金

主要超额收益品种包括农产品（红枣和生猪）和能化品（燃料油、苯乙烯、原油和甲醇），两种农产品的市场β均不显著，且与市场走势相背离。主要的超额损失品种包括黑色品（铁矿和纯碱）、化工品（尿素和橡胶）和豆系农产品（豆粕和豆油）。

数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金

近一月，商品指数总体上行，走势相对分化；近一周，各品种价格普遍下行。

数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金

近一周，全品种主力合约中均线突破占比总体下降，除5日均价突破因子外，截面趋势因子均出现回撤。

数据来源：紫金

近一周，各品种月差呈现Back结构的占比维持在较低水平，市场需求未见起色，展期收益持续回撤。

数据来源：紫金

近一周，持仓和流动因子周收益率分别超过1.7%和2.4%，表明市场资金对于低流动性品种的关注仍在上升，后者的持仓增加推升了其价格上升。同期，市场指数总体下跌，偏度和波动因子净值走势相似，周收益率接近于0；当前商品价格无单边上涨行情，尚未偏离长期均值水平。

数据来源：紫金

近一月，动量和偏度因子、波动和持仓因子收益相关性较高。

数据来源：紫金

上周，市场指数跌幅达1.5%，仅流动因子取得2.63%的正收益率，其他风格因子均出现不同程度的回撤。近一月，市场指数上涨接近4%，流动因子收益率超过2.8%，偏度和持仓因子收益率在0.9%以上，其他风格因子均亏损。今年以来，持仓因子累积收益率达到4.88%；偏度因子次之，收益率接近2.5%；市场指数收益率在1.5%以下。

上周，仍以截面多空类产品收益表现最优，截面多空策略能在一定程度上对抗市场下行风险；套利产品5、混合类产品8和9也取得一定正收益且主要来自于自身Alpha；趋势跟踪类产品19和20则成功克服市场β风险并盈利。今年以来，截面多空产品1和3、套利产品5和混合类产品8已取得10%以上的累积收益，其中产品3具有偏度因子β、产品5同时获得偏度和持仓因子β收益；产品5和8的Alpha收益显著。

数据来源：紫金